点评：氯化钾价钱同比提拔，公司业绩实现较好增加。产物价钱方面，三季度氯化钾价钱维持相对高位，按照百川盈孚数据显示，截至三季度末氯化钾价钱为3237元/吨，较季度初根基持平。我们认为跟着冬储启动临近，市场对将来需求的预期向好，价钱无望维持高位。碳酸锂市场价钱逐渐触底反弹，按照百川盈孚数据显示，截至三季度末碳酸锂价钱为73500元/吨，较季度初上涨20%。

　　事务：10月29-31日，全国锻制机械标委会2025年会()审议通过伊之密300415）从导的《半固态镁合金打针成型机》行业尺度。《半固态镁合金打针成型机》尺度的成功审议，充实展示了伊之密正在该范畴的手艺实力取行业引领地位，也表现了企业积极履行社会义务、鞭策财产协同成长的姿势。将来，公司也将继续“尺度引领、立异驱动”的成长，联袂行业伙伴，配合鞭策中国锻制机械手艺前进取尺度系统扶植，为行业高质量成长注入新动能。投资要点：前三季度业绩增加合适预期，盈利能力有所下滑。公司前三季度实现停业收入为43。06亿元，同比+17。21%；归母净利润为5。64亿元，同比+17。45%；扣非净利润为5。56亿元，同比+18。70%，实现营收取净利润双增加。此中，2025Q3实现停业收入为15。59亿元，同比+19。62%；归母净利润为2。20亿元，同比+21。24%；扣非归母净利润为2。18亿元，同比+23。32%。公司前三季度业绩实现稳健增加，次要得益于行业景气宇较为平稳，公司同步提拔运营效率、强化发卖结构，并持续投入研发推出新品，持续加强合作力，进一步扩大了市场份额所致。2025年前三季度，公司发卖毛利率为31。87%，同比-2。23pct；发卖净利率为13。36%，同比-0。07pct；盈利能力较客岁同期有所下滑。此外，公司前三季度期间费用率为17。82%，同比-2。36pct；此中，发卖/办理/财政/研发费用率别离为7。50%/5。08%/0。60%/4。64%，别离同比-0。05/+0。02/-0。14/-0。32pct。我们认为，中持久看，正在公司新品渗入率提拔、市场份额扩大、运营效率持续优化以及新兴财产设备需求等多沉要素提振下，公司盈利能力无望获得必然的提拔。

　　费用方面，公司前三季度发卖费用同比上升4。56%，发卖费用率为0。64%，同比下降0。01pcts；财政费用同比上升36。34%，财政费用率为-1。34%，同比上升0。90pcts；办理费用同比下降40。88%，办理费用率为4。51%，同比下降3。60pcts；研发费用同比下降66。82%，研发费用率为0。42%，同比下降0。91pcts。

　　投资：我们估计卫星化学2025-2027年收入别离为515。85/587。73/672。17亿元，同比增加13。0%/13。9%/14。4%，归母净利润别离为56。70/70。83/87。75亿元，同比增加-6。6%/24。9%/23。9%，对应EPS别离为1。68/2。10/2。60元。连系公司11月13日收盘价，对应PE别离为11/9/7倍。我们看好公司正在高端新材料范畴的结构，跟着产能的建成无望逐渐贡献利润，维持“买入”评级。

　　投资：公司深耕“算力取连接”，受益于AI海潮控股子公司新华三营收实现快速增加。按照前三季度业绩环境及AI推进节拍，调整盈利预测，估计公司2025-2027年归母净利润别离为18。2/23。6/29。3亿元(前值为20。1/24。7/29。8亿元)，当前股价对应PE别离为41/31/25X，维持“优于大市”评级。

　　受益于AI需求增加，控股子公司新华三营收同比增加48%。2025年前三季度公司控股子公司新华三集团无限公司实现停业收入596。23亿元，同比增加48。07%。此中，国内政企营业收入515。02亿元、国际营业收入34。78亿元，别离同比增加62。55%、83。99%。新华三前三季度实现净利润25。29亿元，同比增加14。75%。正在做为第二增加曲线的国际市场，公司持续冲破计谋客户、加深生态合做、拓展中小企业及行业细分市场、提拔品牌国际影响力。

　　盈利预测取投资：考虑全球医药投融资处于暖和苏醒趋向中，我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为11。86亿元、13。24亿元、15。68亿元，增速别离为25。0%、11。6%、18。5%。对应PE别离为29x，26x，22x。我们看好公司持久成长，维持“买入”评级。

　　事务评论多轮驱动增加，公司业绩表示稳健。公司2025Q3实现营收约38。9亿元，同比+27。4%，环比+3。7%。营收同比高速增加，次要系商用车行业景气回升及部门乘用车客户销量增加所致。商用车端，2025Q3国内沉卡批发销量为28。2万辆，同比+58。1%；乘用车端，2025Q3下逛焦点客户吉利实现销量76。1万辆，同环比别离+42。5%、+7。9%。问界实现销量12。3万辆，同环比别离+8。3%、+15。5%。2025Q3归母净利润为2。3亿元，同比+14。5%，环比+0。7%；归母净利率为5。9%，同比-0。7pct，环比-0。2pct。此中，公司2025Q3毛利率为19。4%，同比-0。9pct，环比+0。6pct，毛利率同比承压次要系下旅客户降价影响。公司2025Q3期间费用率合计约11。1%，同比-1。0pct，环比+0。7pct。此中，办理/研发费用率同比别离约-0。7pct/-0。8pct。公司持续推进精细化办理，办理费用率同比优化。

　　紫光股份000938）2025年前三季度实现停业收入773。22亿元，同比上升31。41%；归母净利润14。04亿元，同比下降11。24%；扣非归母净利润14。60亿元，同比上升5。15%；公司2025年三季度单季营收298。97亿元，同比上升43。12%；归母净利润3。63亿元，同比下降37。56%；扣非净利润3。42亿元，同比下降30。88%。

　　事务：近日，大金沉工002487）发布2025年三季度报。2025前三季度，公司实现停业收入45。95亿元，同比提拔99。25%，实现归母净利润8。87亿元，同比提拔214。63%，实现扣非归母净利润8。96亿元，同比提拔247。77%，实现运营性现金流净额15。09亿元，同比增加173。09%。2025前三季度，公司毛利率达31。1%，净利率达19。3%。

　　α-烯烃分析操纵项目来岁无望投产，无望逐渐兑现利润。公司连云港α-烯烃分析操纵项目一阶段已全面起头扶植，进展成功，公司估计将于2025岁尾中交，2026岁首年月投产。公司估计项目二阶段会正在2024年下半年完成项目开工等手续打点，2026岁尾建成，2027岁首年月投产。连云港α-烯烃分析操纵项目结构下逛高端新材料如高端聚烯烃、聚α-烯烃(PAO)、聚烯烃弹性体(POE)等，产能次要包罗250万吨/年α-烯烃轻烃配套原料安拆、5套10万吨/年α-烯烃安拆、3套20万吨/年POE安拆、2套50万吨/年高端聚乙烯(茂金属)、2套40万吨/年PVC分析操纵及配套安拆、1。5万吨/年聚α-烯烃安拆、5万吨/年超高量聚乙烯安拆等。我们看好公司正在高端新材料范畴的结构，跟着产能的建成无望逐渐贡献利润。

　　百亿降欠债方针提前实现，本钱开支稳中有降。截至三季度末，公司资产欠债率降至55。5%，环比下降0。56个百分点，欠债总额较岁首年月已下降约98亿元。若是考虑十月完成的50亿元的权益，本年提出的100亿元降欠债方针曾经超额实现。前三季度公司本钱开支累计72。9亿元，同比削减28%，单三季度本钱开支20。6亿元，同比削减51%，环比削减13%，将来国内部门的本钱开支将呈现下降趋向。

　　船舶制制持续取得订单冲破，无望贡献业绩新增量。公司已成功设想并推出3个特种船型，首条自建的超大型加班运输船KINGONE号，曾经成功下水，跟着公司持续提拔超大型运输船舶建制能力取项目办理经验，2025年以来持续取得船舶制制订单冲破，无望贡献业绩新增量。2025年8月，公司签订首个海外沉型船面运输船建制合同，金额约达3亿元，该船舶打算于2027年完成交付；2025年10月，公司签订欧洲首个超大型半潜驳船建制合同，金额约达2。8亿元，该船舶打算于2027年完成交付。跟着公司船舶制制能力进一步提拔，将来无望持续实现船舶类制制订单的冲破，为公司贡献新的业绩增加点。

　　拟赴港股上市，打制欧洲当地，进一步深化欧洲海风结构。公司拟刊行H股募集资金，打算投入扶植超大型浮式根本智能出产线，用于分歧海况的产物布局，并全面提拔产物的全球顺应性取交付靠得住性；同时，打算投入扶植欧洲总拆，聚焦单桩、导管架及浮式根本等产物，次要办事于欧洲地域客户，从而全面提拔公司的当地化供应能力。

　　公司各项勾当发生的现金流净额波动较大。2025年前三季度公司运营性勾当发生的现金流净额为66。21亿元，同比上升16。28%；投资勾当发生的现金流净额为-9。67亿元，同比上升54。97%；筹资勾当发生的现金流净额为-70。27亿元，同比下降140。93%。期末现金及等价物余额为69。37亿元，同比上升3。81%。应收账款同比上升28。38%，应收账款周转率有所下降，从2024年同期的38。41次下降到32。14次；存货同比下降5。99%，存货周转率有所上升，从2024年同期的5。54次上升到6。16次。

　　风险提醒：下业景气宇下降，市场所作加剧，设备更新政策落地历程放缓，新产物的推广使用不及预期，新财产300832）的规模化历程放缓，国际商业摩擦加剧等风险。

　　估值和投资：我们估计，公司2025-2027年停业收入别离为59。40/72。81/86。12亿元，归母净利润别离为7。19/9。12/10。84亿元。对该当前股价24。51元，PE别离为16/13/11倍。考虑到公司将持续鞭策手艺、产物、办事等各方面的升级，其产物鄙人逛使用范畴的渗入率估计将持续攀升；同时，海外市场拓展程序加速，国际市场份额无望进一步扩大；叠加更多新产物正在新兴财产的使用场景不竭拓展，公司无望送来新的增加极。赐与2026年20倍PE，对应方针价39。00元，维持“买入”评级。

　　出海营业稳步推进，越南合伙楼房养殖项目落地。9月牧原取BAF签订合做和谈，两边将合做正在越南西宁省扶植并运营高科技楼房养殖项目，公司将本身的手艺及出产系统复制到海外市场，无望取得较好盈利。公司将来几年海外本钱开支的具体量级将按照海外营业的进展确定，但比拟于国内的本钱开支，估计将处于较低程度。

　　2025年前三季度，公司紧工智能财产成长机缘，充实阐扬“算力×连接”的协同劣势，深化“AIinALL”取“AIforALL”计谋。公司持续推出新一代智算产物取处理方案，满脚行业客户正在大模子训推效率提拔、大规模算力集群摆设、智能运维及绿色节能等方面的焦点需求，并以“AI+场景化处理方案”帮力、互联网、运营商、金融、医疗等浩繁行业客户加速“人工智能+”步履落地。

　　事务：2025年10月24日，盐湖股份000792）发布2025年三季报。公司2025年前三季度收入为111。11亿元，同比上升6。34%；归母净利润为45。03亿元，同比上升43。34%；扣非归母净利润为44。94亿元，同比上升46。37%。对应公司25Q3停业收入为43。30亿元，环比上升18。25%；归母净利润为19。88亿元，环比上升45。02%。

　　事务：10月30日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现停业收入55。93亿元，同比增加22。27%；实现归母净利润3。14亿元，同比增加19。58%；实现扣非后归母净利润3。11亿元，同比增加29。53%。Q3净利润实现大幅增加，订单及客户布局不竭优化。2025年Q3单季度，公司实现停业收入20。60亿元，同比增加25。01%，环比增加7。97%；实现归母净利润0。92亿元，同比增加252。87%，环比削减13。42%；实现扣非后归母净利润0。94亿元，同比增加334。30%，环比削减11。35%。2025年前三季度，公司加强吃亏订单的办理，裁减吃亏订单，降低低利率订单比例，不竭优化客户布局。同时，公司加速新手艺、新工艺的研发取使用历程，特别正在高频高速高层板、高阶HDI板、IC载板等高端产物方面加大投入，鞭策高端PCB产物占比持续提拔，提高产物附加值。从子公司三德冠的运营环境看，因行业部门产能因持续吃亏呈现封闭的环境，以及当前订单布局改善，FPC产物价钱呈现了企稳回升的积极信号，三德冠正在2025年第三季度起头已成功实现扭亏为盈，经停业绩实现改善。

　　盈利预测取投资评级：跟着公司持续优化客户布局，加强吃亏订单办理以及强化成本管控，公司盈利程度持续修复，我们估计公司2025-2027年归母净利润为4。18/6。55/7。69亿元，当前股价对应PE别离为35/23/19倍。同时公司产能逐渐，PCB产物手艺及产物系统不竭完美，我们看好公司将来业绩成长，维持“买入”评级。

　　AI产物提拔盈利性，积极拥抱新能源：1)大缸径&数据核心前景乐不雅：大缸径上半年出货约5000台，同比+41%，此中AIDC大缸径出货600台，同比+491%。2)新能源转型加快：潍柴新能源产物实现冲破，建立多元化“三电”手艺矩阵。潍柴(烟台)新能源动力财产园一期正式投产，首台搭载刀片电池手艺的动力电池产物下线。同时，高端液压、变速箱、车桥等营业同步实现高增加，农业配备营业逆势而上，引领农机配备向大型化、高端化、智能化升级。从业稳健成长，多营业加快落地，公司业绩无望持续连结高增加。

　　事务描述牧原股份002714）披露2025年三季报业绩，2025年前三季度公司实现停业收入1117。90亿元(YoY+16%)，实现归母净利润147。79亿元(YoY+41%)，实现扣非归母净利润154。73亿元(YoY+38%)。此中单三季度实现停业收入353。27亿元(YoY-11%)，实现归母净利润42。49亿元(YoY-56%)，实现扣非归母净利润47。97亿元(YoY-54%)，非经常性损益中包罗6。1亿元的猪场固定资产硬件措置丧失。事务评论出栏连结高增，能繁存栏环比调减。2025年前三季度公司生猪出栏约6916万头(8-9月种猪出栏未披露)，同比增加38%，此中商品猪5732万头，同比增加27%，仔猪1157万头，同比增加151%。单三季度公司生猪出栏约2225万头，同比增加25%，此中商品猪1893万头，同比增加17%，仔猪328万头，同比增加117%。截至三季度末，公司能繁母猪存栏330。5万头，环比二季度末削减12。6万头，估计到岁尾将连结这一规模；出产性生物资产77。4亿元，同比削减24%，环比二季度削减5%。出产成就持续优化，成本显著下降，猪价下行期仍取得较好盈利。公司9月完全成本已降至11。6元/公斤，测算单三季度平均完全成本约11。7元/公斤，环比二季度测算值下降约0。6元/公斤，商品猪发卖均价约13。6元/公斤，环比二季度下降0。8元/公斤，测算商品猪头均利润约234元，商品猪发卖盈利约44亿元，生猪养殖营业盈利约48亿元。焦点目标方面，9月全程成活率约87%，断奶到上市成活率约93%，PSY达到29摆布，肥猪日增沉提拔至880克，育肥料肉比正在2。64摆布，将来通过育种、养分、智能化使用等方面的持续发力，公司无望进一步提超出跨越产效率、压降成本。

　　投资：估计公司2025-2027年归母净利润为120。01、137。46、149。57亿元，对应PE13。07X、11。41X、10。49X。基于以旧换新政策托底，沉卡行业企稳苏醒，叠加公司现金流不变，高股息优良标的，维持“买入”评级。

　　风险提醒1、沉卡行业销量回升不及预期；2、天然气策动机销量不及预期；3、公司新营业拓展力度不及预期。

　　事务描述银轮股份002126）2025年10月29日发布三季度业绩演讲称，2025Q3公司实现停业收入38。9亿元，同比+27。4%，实现归母净利润为2。3亿元，同比+14。5%。

　　4万吨锂盐一体化项目投产试车，板块产能进一步扩充。按照公司2025年9月29日通知布告披露，公司投资扶植的4万吨/年根本锂盐一体化项目已根基建成，环节安拆吸附提锂安拆试车产出及格液，纳滤反渗入系统完成膜安拆及水联动，沉锂及公辅工程完成焦点设备单机试车，正式进入投料试车阶段并产出及格的电池级碳酸锂产物。4万吨/年根本锂盐一体化项目投料试车，将进一步提拔公司锂盐产能规模，加强公司锂盐产物市场所作力、盈利能力和抗风险能力，为公司生态盐湖财产高质量成长供给焦点支持，为盐湖可持续成长注入了强劲动力。我们看好公司锂盐产能进一步扩张，市场所作力将进一步加强。

　　稳步推进国表里产能扶植，注入将来业绩增加动力。截至2025年10月31日，公司全体产能操纵率正在85%摆布，公司正全力加速珠海一厂(次要面向汽车、安防、光电产物范畴)取珠海二厂(专注于办事器、通信范畴)高多层PCB产能历程，以充实满脚市场需求；珠海三厂的根本设备扶植工程已完成，后续将慎密环绕公司全体计谋规划及市场需求动态，当令启动出产运营。同时，公司加快泰国出产的扶植程序，旨正在建立更为完美的海外出产收集。此外，公司正动手规划操纵江门崇达空置的一块地盘新建高密度互连(HDI)工场，以进一步丰硕HDI产能，满脚客户订单需求。跟着国表里出产扶植项目标稳步推朝上进步持续优化，以及产能的逐渐，估计将为公司经停业绩的提拔注入强劲动力，发生积极影响。我们认为，跟着公司产物布局不竭优化，各工场连续的投产及产能的不竭爬坡，公司业绩无望向好。

　　公司发布2025年第三季度演讲。2025年前三季度公司实现停业总收入46。30亿元，同比增加11。82%；归属于上市公司股东的净利润8。00亿元，同比增加12。66%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7。28亿元，同比增加9。74%。单Q3实现收入14。42亿元(同比-0。09%)，归母净利润1。83亿元(同比-13。46%)。业绩全体稳健，新兴营业增速显著，小根基盘安定。公司估计全年停业收入将实现13%-15%增加，前三季度运营勾当发生的现金流量净额11。44亿元，同比增加8。67%。新签定单连结优良增势，全年增加可期。公司正在多肽、寡核苷酸、ADC等增量营业板块持续加大市场开辟，新签定单连结双位数增加，为后续交付奠基支持。从下半年待交付订单分布看，第四时度交付规模将显著高于第三季度。小根基盘安定，多肽、ADC等新兴营业打开增量空间。公司凭仗全流程办事能力和国际尺度运营系统，持续巩固正在小及新兴营业范畴的领先地位。跟着医药行业建底回暖，公司积极把握多肽、ADC、化学大等增量机缘，无望正在将来几个季度延续增加势头。分板块来看：1)小营业：2025年前三季度收入根基持平，毛利率46。99%，同比根基连结不变。公司持续优化产能布局，天津厂区本年多个API项目获批上市，产能处于严重形态，已启动扩充新的API产能，东北厂区处于行业一般操纵率程度。2)新兴营业(包罗多肽、寡核苷酸、ADC等)：2025年前三季度收入同比增加71。87%，毛利率30。55%，同比大幅提拔10。57个百分点，次要因交付规模扩大和产能操纵率持续爬坡。3)化学大营业：2025年前三季度收入同比增加跨越150%，成为增加最快的营业板块，反映公司正在生物制药上逛范畴的结构初见成效。客户布局持续优化，中小客户贡献提拔。来自卑制药公司收入20。53亿元，同比增加1。98%；来自中小制药公司收入25。77亿元，同比增加21。14%。中小客户需求恢复强，大客户贡献连结不变，公司积极拓展多元化客户群，加强营业韧性。

　　受收入布局影响，2025年Q3公司毛利率有所下滑。2025年前三季度实现毛利率13。72%，同比下滑3。87pp；2025年第三季度毛利率为11。32%，同比下滑3。65pp，环比下滑3。58pp。公司2025年三季度盈利能力有所下滑次要系互联网定制化办事器发货量于三季度集中，该类产物毛利率偏低但收入体量较大，对公司毛利率发生必然影响。2025年前三季度公司实现净利率2。23%，同比下滑1。21pp；2025年第三季度净利率为1。46%，同比上升0。03pp，环比下滑1。89pp。公司不竭优化组织架构、加强费用办理、提拔运营效率，2025年前三季度公司发卖/办理/研发费用率别离为3。80%/1。00%/4。82%，同比别离下降1。26pp/0。22pp/1。60pp。公司以“算力x连接”为手艺计谋，结构“AIinALL”产物处理方案。

　　牧原股份已由高成长成长阶段步入高质量成长阶段，愈加沉视提拔效率、深挖成本、降低欠债，现金流程度无望获得持续提高，同时海外市场带来更广漠的成长空间，估计2025、2026年公司实现归母净利润155、176亿元，沉点保举。

　　事务：2025年10月25日，卫星化学002648）发布2025年三季报。公司2025年前三季度收入为347。71亿元，同比上升7。73%；归母净利润为37。55亿元，同比上升1。69%；扣非归母净利润为42。38亿元，同比上升3。65%。对应公司25Q3停业收入为113。11亿元，环比上升1。61%；归母净利润为10。11亿元，环比下降13。95%。点评：次要产物价钱下跌叠加安拆检修，拖累公司季度业绩。产物价钱方面，公司次要产物价钱环比呈下跌趋向，此中丙烯酸等C3产物价钱跌幅较大。按照ifind数据显示，3Q25乙二醇/环氧乙烷/HDPE/环氧丙烷/丙烯酸/丙烯酸甲酯均价别离为4445。35/6334。85/7989。05/7538。13/6627。02/7906。72元/吨，同比变化别离为-3。63%/-7。73%/-2。79%/-14。63%/-1。41%/-2。88%，环比变化别离为-0。25%/-3。52%/-1。84%/0。40%/-11。21%/-29。58%。此外，公司于9月5日起头对连云港石化2套聚乙烯安拆、1套环氧乙烷/乙二醇安拆及配套原料安拆进行例行检修，亦对季度业绩发生短期影响。

　　欧洲海风需求起量，公司或焦点受益。按照GWEC数据，2024年全球海优势电拍卖总量达56。3GW，创汗青新高，此中欧洲贡献23。2GW，估计将来比年全球海风无望再新增100GW拍卖容量。GWEC估计2025-2034年欧洲海风新增拆机无望达到126GW，对应年均新增海风拆机了12。6GW，较过去5年年均拆机有较大提拔。公司做为国内海优势电根本领军企业，率先取得欧洲海优势电管桩出口冲破，产物力取制制经验领先，无望持续受益于欧洲海风需求增加。

　　公司各项勾当发生的现金流净额波动较大。2025年前三季度公司运营性勾当发生的现金流净额为88。59亿元，同比上升119。69%；投资勾当发生的现金流净额为-56。75亿元，同比上升32。01%；筹资勾当发生的现金流净额为0。55亿元，同比上升116。01%。期末现金及等价物余额为156。97亿元，同比上升38。68%。应收账款同比上升38。97%，应收账款周转率同比有所下降，从2024年同期的62。41次下降到58。03次；存货同比下降15。81%，存货周转率同比有所上升，从2024年同期的3。67次上升到4。26次。

　　风险提醒：宏不雅经济波动及财产政策变化的风险；及平安出产的风险；原材料和产物价钱及汇率波动的风险。

　　加速海外市场本土化结构，前三季度注塑机出口增速高于行业平均程度。为鞭策公司持久稳健成长，并充实考虑海外注塑机和压铸机庞大的市场空间，公司正在不竭巩固国内市场领先地位的同时，持续加速对于海外市场的全面结构，以进一步提拔其市场拥有率，加强国际合作力，实现全球化计谋方针。目前，公司已正在印度设立工场、成立研发核心、设立巴西、越南等办事核心，以更快、更好的响应海外客户需求。注塑机方面：2025年前三季度公司的产物出口增速高于行业平均程度，次要系越南、巴西等新兴市场对于中小型注塑机需求兴旺。压铸机方面：鉴于海外压铸市场正聚焦于汽车零部件的当地化出产趋向，公司依托欧洲、的手艺办事核心，为客户供给快速响应取专业工艺支撑，全力鞭策高端压铸配备的出口增加。此外，本年8月，公司取DGS中国子公司广州德志签订镁合金半固态打针成型计谋和谈。DGS为全球铝镁合金压铸集团，1925年创立，5大遍及、捷克和中国，持久为宝马、奔跑、公共等配套高端布局件。借帮DGS正在模具、工艺及车企资本，公司的压铸配备将无望加快进入更多国际、国内一线车企供应链，扩大正在汽车制制配备范畴的市场份额。稳步推进从动化、智能化出产产线扶植，拟提拔产能推进公司持久稳健成长。为提拔出产效率、降低运营成本，以确保的产物供给来满脚客户需求，公司近年来稳步推进智能制制工场的扶植。目前，已投入利用的五沙第三工场运转优良，智能化处于行业先辈程度。10月28日，公司正在湖州南浔的伊之密华东(一期)，成功完成从体布局封顶；一期项目聚焦中大型注塑机产能扶植，规划实现年产能超1000台，产物谱系笼盖中型至超大型两板机等，进一步丰硕公司正在华东市场的产物供给能力。此外，据11月2日通知布告，公司全资子公司广东伊之密细密注压科技无限公司拟斥资3。74亿元，正在顺德大良五沙工业区取得约53亩工业用地，新建配备制制，旨正在进一步提拔公司规模化出产能力和订单响应速度，从而加强公司的焦点合作能力和将来全体盈利能力。

　　事务描述10月30日，潍柴动力000338）发布了2025年三季度业绩，2025Q3公司实现营收约574。2亿元，同比+16。1%；实现归母净利润为32。3亿元。

　　投资：国内汽车热办理龙头，斥地数据能源和机械人新赛道。估计2025-2027年公司归母净利润别离为9。6亿元、14。8亿元、18。6亿元，对应PE别离为29。2x、19。0x、15。2x。

　　风险提醒1、突策动物疾病的影响导致企业业绩取出栏规模不达预期；2、饲料原材料价钱显著上升；3、公司扩张速度不及预期；4、需求短期显著下滑。

　　数字能源营业快速放量，结构机械人打开持久空间。数字能源：2025年上半年公司数据能源收入为6。9亿元，同比增加58。9%。1)数据核心：构成了笼盖办事器机柜表里部的液冷产物结构，包罗兆瓦级淹没一体式液冷设备、细密空调+冷却塔、办事器液冷/风冷CDU+芯片冷板模组+Manifold等，部门品类已进入逐渐放量阶段，部门品类处正在验证阶段。2)储能，储能液冷空调等；3)超充：快速放量，新能源沉卡兆瓦级超充产能逐渐提拔。机械人：公司积极拓展人形机械人范畴，产物系统包罗热办理模组、扭转关节模组、施行器模组、工致手模组等。目前已成功完成第一代扭转关节模组、施行器模组的开辟；同时取合做伙伴合伙设立姑苏依智工致驱动科技无限公司，专注拓展工致手。

　　单季度业绩立异高，盈利能力持续向好。2025Q3单季度，公司受益于高质量海外海工项目持续交付，单季度停业收入、净利润、运营性现金流净额等多项焦点财政目标均创上市以来的新高，2025Q3公司实现停业收入17。5亿元，同比添加84。6%，实现归母净利润3。4亿元，同比添加215。1%。盈利能力方面，公司前三季度出口收入占风电配备产物收入近八成，带动公司盈利能力持续向好，2025Q1-3公司毛利率达31。1%，同比+3。9pct，净利率19。3%，同比+7。1pct，将来跟着海外风电需求起量，公司发卖布局或进一步优化，盈利能力无望进一步提拔。

　　产销量方面，公司前三季度氯化钾/碳酸锂产量别离为326。62/3。16万吨，同比变化别离为-6。68%/2。26%；销量别离为286。09/3。15万吨，同比变化别离为-9。62%/11。31%。

　　欧洲市占率第一，平台式成长无望巩固龙头地位。公司凭仗领先的制制能力，已累计向欧洲海优势电市场供应了跨越200套单桩，按照弗若斯特沙利文材料，以公司2025年上半年单桩发卖金额统计，公司2025H1单桩销量欧洲市场排名第一，市场份额曾经从2024年的18。5%，增加至2025年H1的29。1%。瞻望将来，我们认为跟着公司“建制+运输+交付”一坐式处理方案逐渐成熟，公司市场所作力取产物力无望持续提拔，进而无望持续取得欧洲海优势电订单冲破，巩固期龙头地位。漂浮式海优势电结构行业领先，已成立全球浮式风电核心，或率先受益于漂浮式风电起量。按照GWEC预测，漂浮式风电项目仍然处于预贸易化阶段，无望正在2030年实现全面贸易化；2024年全球漂浮式风电年度拍卖规模达1。9GW，估计至2030年送来GW级规模的新增拆机，实现全面贸易化。2025年4月，公司正式颁布发表正在西班牙马德里成立全球浮式风电核心，并已录用焦点团队，进军漂浮式风电范畴，将来漂浮式根本无望为公司贡献新的业绩增量。

　　初次笼盖，赐与“买入”评级。考虑到公司制制经验取产物力持续提拔，无望带动公司产物的盈利程度取市场份额无望进一步提拔，我们估计公司2025-2027年停业收入别离为61。98/90。92/108。80亿元，同比别离+64。0%/+46。7%/+19。7%；归母净利润别离为10。9/16。7/21。4亿元，同比增速别离为130。7%/53。1%/27。9%。EPS别离为1。7/2。6/3。4元/股，赐与“买入”评级。